光云科技闯科创板:手握5亿现金理财 募资1.4亿

  光云科技闯科创板:手握5亿现金理财 募资1.4亿买房 2019年06月17日 18:23 新浪财经讯 6月11日,杭州光云科技股份有限公司(以下简称“光云科技”)科创板上市申请被上交所受理。本次拟发行不低于 4010万股,占发行后总股本的比例不低于10%。拟募集资金3.5亿元,保荐商为中金公司。作为电商电子商务SaaS服务的领先企业,光云科技主要产品“超级店长”截至 2018 年末拥有51.9万付费用户,在淘宝第三方付费软件中排名第一。但该产品用户数在2018年出现下滑,公司净利润也在2018年出现负增长。此外,招股书显示2018年光云科技账上持有理财产品约5亿元。绑定阿里 运营平台单一光云科技的主营业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品。从产业链角度来看,云服务主要包括 IaaS、PaaS 及 SaaS三种模式,其中IaaS模式是指提供云服务的基础设施,PaaS模式是指提供运行和开发环境,二者是SaaS产品的上游。根据艾瑞咨询发布的报告,我国SaaS市场规模增长迅速,预计2020年SaaS市场将达到473.40亿元。光云科技所属的电商SaaS 则是SaaS垂直细分的零售电商市场。在电商领域,基于阿里云、腾讯云等各电商平台提供的IaaS 基础设施,入驻的电商 SaaS 企业可独立开发 SaaS 产品,需遵守市场制定的收益分成、日常运行收费等规则。一方面,大量电商企业聚集在各大电商平台降低了电商SaaS企业的获客成本,使得电商SaaS企业可以较快的实现盈利。另一方面,电商SaaS企业对于互联网平台存在较强的依赖性。在结算方式上,阿里巴巴商家服务市场一次性对企业收款,按月与光云科技结算。阿里在产业链上的优势地位可见一斑。而阿里在生态链上,一向秉承能收购就收购、不能收购的控股、不能控股的就投资、不能投资的就不支持的原则。云光科技也没有例外。从股权结构看,阿里创投持有光云科技股权比例为4.8%。公司实控人谭光华通过直接及间接的方式合计控制发行人2.31亿股股份,占发行前总股本的 63.92%,现任公司董事长兼总经理。值得注意的是,2008 年至 2009 年,谭光华曾就职于阿里巴巴(中国)网络技术有限公司,担任软件工程师。除此之外,公司副总经理张秉豪、翁云鹤均有阿里任职经历。深度绑定阿里的背后,光云科技面临产品运营平台相对单一的风险。招股书显示,光云科技的 SaaS 产品收入主要来源于淘宝、天猫服务平台,而在京东、苏宁等其他国内较大的电商平台上的收入规模相对较小。一方面,若电商平台调整收益分成和收费,将对公司经营业绩造成较大不利影响。另一方面,光云科技的发展规模或将受限。根据亿邦动力网的报告,2018年,阿里、京东、拼多多、微店四大主流电商平台活跃卖家数量达到1196.47万。光云科技核心产品超级店长目前有效付费商家 50 余万,占4.3%的市场份额。公司总用户数为127.6万,占10.7%的市场份额。仅从阿里服务市场的数据来看,电商服务市场的服务商数量众多,但普遍规模较小,市场集中度较低。2015年,收入在亿元级别的规模化 SaaS 企业仅十余家。光云科技显然已经迈入阿里商家服务市场的第一梯队。目前,光云科技在行业内的竞争者主要有,杭州美登科技股份有限公司、厦门欢乐逛科技股份有限公司、杭州有赞科技有限公司、上海微盟企业发展有限公司等。去年4月,基于微信生态的有赞在港股借壳上市。净利润负增长 超级店长用户数下滑2016-2018年,光云科技实现营业收入分别为为26224.99万元、35836.58万元和46549.37万元,2017年、2018年营业收入增速分别为37%和30%。其中电商SaaS产品占比约60%。而电商SaaS产品又以超级店长为主,2016-2018年,超级店长的销售收入分别为1.2亿元、1.3亿元、1.3亿元,超级店长作为店铺管理类产品,集合了商品管理、订单管理、店铺装修、客服绩效、数据分析等功能,截至 2018 年末拥有 51.9 万付费用户,是光云科技的主力产品。2017年、2018年该产品营收增长率为14.29%、0.63%,增速下滑明显。三年间,超级店长的均价从205.9元提高到238.6元,用户数量同比分别增长 6.09%和下降 8.08%。关于用户数量的下滑,公司并没有进一步解释。与此同时,光云科技2018年净利润首次出现负增长。2016-2018年,光云科技实现净利润分别为2112.96万元、8862.69万元、8337.05万元,同比增速为310%、-6.17%。同期,公司综合毛利率分别为56.12%、56.85%和60.11%,期间费用率为45.8%、36.5%、玛雅吧赛车43.1%。公司表示,扣除股份支付的影响后,期间费用在2017 年、 2018 年同比增长 47.77%和 45.07%,主要系经营规模扩大及研发投入增加,而人员由 544增加至 794 人,员工薪酬增长所致。作为技术密集型企业,光云科技拥有318名研发人员,占员工总数的比例为40%。报告期内,公司研发投入占营业收入的比例也较高,分别为13.82%、14.45%、14.72%。公司把人力成本的上涨列为风险因素之一。但同期,核心技术产品所带来的收入占营业收入的比例并不高,分别为55%、49%、62%。此外,值得注意的是,光云科技的净利润还含有一定的“水分”。光云科技、快云科技和杭州旺店根据财税(2012)27号文件的相关规定,所享有的“双软企业”所得税优惠政策。若上述公司按照常规税率(25%)计缴企业所得税,对报告期内利润总额的影响测算分别为36%、16%、9%。手握5亿理财 募资3.5亿商业模式决定了光云科技拥有良好的现金流。相比其他行业,光云科技销售商品和劳务收到现金/营业收入接近100%。2016-2018年,公司资产负债率分别为18.2%、10%、14%,流动比率分别为4.5倍、9.2倍、7.3倍。尽管与同行业相比,光云科技的长短期偿债能力还有一定差距。但与其他行业对比,光云科技的资金压力并不大。此次上市,光云科技拟募集资金总额为3.5亿元。在扣除发行费用后,将投资2.6亿元用于“光云系列产品优化升级”项目、投资0.85亿元用于“研发中心建设”项目。其中,“光云系列产品优化升级”项目包括核心 SaaS 产品系列软件升级、“有成”中小企业管理软件、电商图像人工智能行业解决方案三个方面。从项目投资概算来看,2.6亿元的投资中有1.39亿元用于房屋购置。招股书显示,公司已与东冠集团有限公司签订《购房意向书》,购置其拥有的位于杭州市滨江区江南大道 588 号恒鑫大厦主楼内的 6600 平方米房产,用于解决办公场所问题。但值得注意的是,光云科技账面不差钱。其他流动资产科目显示,2016-2018年公司持有的理财产品分别为1.6亿元、4.3亿元、5亿元,累计获得投资收益4148.2万元。

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